警惕！这个指标号称“马白抱团”的天敌，正在回升！极端分化要终结？-股市老兵

今日上证50指数盘中再创反弹新高，主力军依然是白马+大金融崔宇革，格力电器、贵州茅台盘中纷纷刷新历史新高，招商银行大涨4%，上周大热的煤炭、锂电等板块开始调整。

而创业板继续弱势，创业板大跌之后，反弹之路多艰，仍然需要警惕创业板二次下探的风险。值得一提的是，A股创业板指数估值即将首次低于纳斯达克综指。

一个非常重要的变量开始回升“抱团”正在松动
近期市场忽视但却非常重要的一个变量，就是在稳步扩张的市场波动水平：

交易层面看，波动是“抱团”的天敌。
过去近一年增量配置A股的主力是长期资金（保险资金、外资、银行通道、打新底仓），其预期收益率都不高。另一方面，“股灾”以来监管趋严，A股市场波动不断下降推高了白马龙头股的Beta（如下图所示），提高了其“股性”和对这些资金的吸引力。

市场波动的见底回升，已经足够改善长期“抱团”白马龙头和“1+9”分化的极端市场风格。实际上，波动率修复是近期周期躁动和价值轮动行情得以启动的交易基础。
周期躁动进入中后期主要机会在哪里?
周期躁动的主要逻辑和机会在不断变化：
第一个阶段的机会来自周期品期货价格贴水修复，许黎丹已基本兑现；
第二个阶段的机会在于预期修复，催化是6月数据公布，正在逐步兑现。
目前行情进入第三阶段，后续机会取决于景气持续性，建议沿着两条主线，供需矛盾中寻找机会：

一是供需平衡相对紧张，价格预期稳定向好。
一方面，关注旺季需求较强，且库存较低，这使得其产品现货价格上涨，或者至少维持高位；另一方面，去产能+环保因素导致供给侧受限，这会进一步打开价格上涨的空间。具体关注：
1）价格处于旺季上升通道的动力煤，关注低估值的陕西煤业。
2）环保政策限制复产，造纸龙头先对收益，且业绩确定性高，建议继续继续关注晨鸣纸业和太阳纸业；
3）库存去化比较充分，整体受益于环保政策的化工领域，建议关注粘胶短纤（三友化工）、PVC（中泰化学）和农药（红太阳）。
二是需求超预期，聚焦地产新开工+基建回暖。
三、四线城市商品房销售持续超预期必然传导至投资端，6月商品房新开工面积单月同比增长14%，较5月份大幅提升8.8pct，创今年新高。
另外，我们监控的先导指标显示基建投资可能在今年9月份明显回暖。如果以上主线兑现，那么建筑、地产行业的配置价值会进一步强化。

这方面建议关注中国建筑、葛洲坝、招商蛇口、华侨城A。
央企整合可能再提速下一对会是谁？
今年上半年央企整合进度不温不火，但近期有出现加快迹象，且从往年的情况来看，2015年的6对央企合并和2016年的5对央企合并也基本都发生在下半年。
下一对会是谁？
从近三年合并的12对央企来看，央企整合脉络围绕三条主线：
一是同行业内通过“强强联合”的方式进行产业整合，提升行业集中度，有利于加强海外竞争力或者用于化解产能过剩。
二是同行业内的“大小并”和“高低并”，减少国资委直接控制集团。
三是上下游垂直整合或者在“三类划分”角色定位下，运营公司及投资公司的行业内及跨行业整合。
我们初步判断目前的央企集团若发展成为投资公司，最好能够具备：
1）相对分散的业务领域（最好拥有较多的不同行业上市平台）；
2）集团规模较大；
3）集团层面有类似的改革工作或计划等特征。
我们粗略判断中国机械工业集团、华润集团、中国电子信息产业等14家央企未来也进行投资公司试点的可能性较大。

我们基于2016年业绩对于央企和地方国企的盈利情况进行了一些梳理，供投资者参考。我们也梳理了A股市场上已经或正在进行央企层面的改革、同时基本面也较好的标的：

复牌股跌停潮迭起警惕这些业绩堪忧复牌个股！
现在，A股上市公司曾经动辄停牌以规避股价下跌风险的套路，已逐步成为过去式。上周五复牌的海陆重工、佳沃股份均一字板跌停。
那么如何规避这类复牌跌停股呢？
从近期复牌个股的半年度业绩预告情况来看，多只个股堪忧。如纳思达、山东地矿、世纪瑞尔、恒大高新、汉邦高科、长方集团等。纳思达业绩预亏金额最高，公司预计2017年上半年净利润亏损7亿元至11.5亿元。投资者们应当规避这些业绩堪忧复牌个股！

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