焦炭——眼看他起朱楼-陆家嘴大宗商品论坛

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今日黑色系期货中焦炭独领风骚，主力合约焦炭1901双边增仓7.2万手，大涨3.55%收于2565元/吨。焦炭今天的大阳线意义较大，伴随着放量成交前门23号，收盘价强势突破了2017年9月的阶段性双头高点。那么焦炭价格下一步究竟是一路向上继续刷新最高期货价格记录海亮国际学校，还是在逐步构建另一个大顶？

首先我们要梳理一下目前导致焦炭期现货价格强势的主要因素。
1、太原、孝义等地焦化限产政策加码，进一步强化焦炭供应缩减预期。8月20日中央督察组第二轮“回头看”在即张逸文，孝义市作为山西省其中一个焦化主产地再发文要求焦化企业根据今年1-6月排污情况进行相应比例的分类限产，限产比例20-50%不等，甚至停产整治。无独有偶魏源成，太原市也再发文要求8月15日至10月15日各企业轮流保温限产，每个企业限产时间15天。如果严格执行此要求，那么太原市1740万吨炼焦产能相当于限产25-50%两个月时间破鞋弃妃。太原与孝义再发文加强焦化限产要求，再次说明各地对本次中央环保督察的重视程度。
2、至18年年底山西全省柴油车限行，引发市场对焦炭供应输出的担忧林青依果。目前我们了解到柴油车限运对焦炭的运输量影响不甚显著，柴油车在山西省焦炭运输所占比重并不算大，但中期来看运费因此上调是概率较大的。
3、江苏省发文严格控制独立炼焦产能何欣航，对焦化产能的退出要求升级。2018年底前，江苏要求沿江地区和环太湖地区独立焦化企业全部关停，其他地区独立炼焦企业2020年前全部退出。2020年底前，除沿海地区外钢焦联合企业实现全部外购焦(SG可保留与之配套的2台7米以上焦炉)。如果严格执行文件要求，将意味着江苏省焦化产能超大幅度的退出（据mysteel预估将导致江苏焦化产能继续退出70%），江苏作为环保的标杆也引发了市场对于焦化产能退出的担忧田中实。
4、《京津冀秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》要求河北、山西省全面启动10年以上4.3m焦炉的淘汰，河北、山东、河南省钢铁炼焦产能按照0.4比例“以钢定焦”万峰语录。这个文件可以说引发了市场的大地震，山西省近70%的焦炉炉型为4.3m，如果严格执行对于焦化产能的冲击不言而喻。除了河北是焦炭的净输入省外，河南和山东省都是焦炭净输出郭林新气功省，“以钢定焦”也会造成焦化产能的退出。
5、焦炭持续涨价300-400异界风流神帝，而钢厂端的补库诉求仍未能得到有效满足。虽然整体来看目前钢厂的焦炭库存可用天数并不低，马笑舒仍有13天左右的水平，但结构性分化比较严重。南方地区钢厂大力补库焦炭，导致涨价滞后的华东地区、华北地区钢厂焦炭库存小幅下滑。由于吨钢毛利仍处于1300-1400元/吨的高位，因此对于焦炭涨价的敏感度尚不高，以充裕保供为主。

梳理了这么多轮番“轰炸”的利多因素，我们也要冷静的看到一些其他因素：
1、唐山对于高炉限产的要求也在提高且持续，丰南、古冶都要求高炉限产50%，且禁止闷炉替代停炉，如果严格执行那么高炉限产力度是不亚于焦化的；
2、贸易商采购已经明显走弱，高位出口订单减少，由于日照、董家口港入港困难，以及价格恐高情绪，贸易商采购需求明显是走弱的，而众所周知贸易需求是导致8月焦化订单激增的主要推手；
3、焦炭库存整体水平并不低，天龙八部单机版秘籍从库存结构来看主要是焦化库存降幅比较显著（但焦化库存占比微小），钢厂环节库存仅从较高位小幅下滑（继续补库也只是基于焦化环保限产预期），港口库存也是高企的状态，从目前库存来看焦炭并没有很紧缺；
4、至少从上周焦化开工率情况还没有看到明显的实际限产动作，据mysteel数据上周华北地区焦化企业开工从77.6%回升至81%，据汾渭能源数据上周山西省焦化产能利用率从87%回升至88.5%，都处于开工率的高位，所以焦化企业执行限产的实际结果仍要打一个问号。


所以总结来看，环保的轮番政策刺激造就了当前焦炭独自为王的霸气行情，目前焦炭现货市场继续上涨的势头也是非常明确的。但已经在交易第5轮涨价幅度的焦炭期货还能继续向上打开多少的行情空间，我们要保存一些冷静客观的风险意识。毕竟环保的利多刺激已经足够强烈，如果后期焦化企业实际执行不及预期，那么不排除会出现眼看他楼塌了的另一番景象。

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